V jedenßctΘm Φφsle jsme se na t∞chto strßnkßch v∞novali velmi zajφmav²m odchod∙m n∞kter²ch p°ednφch mana₧er∙ sv∞tov²ch poΦφtaΦov²ch firem. TΘma jsme bohu₧el pon∞kud usp∞chali, nebo¥ skuteΦnß lah∙dka vyplavala na povrch a₧ v pond∞lφ 12. listopadu.
V tento den toti₧ list Wall Street Journal publikoval prvnφ (tehdy jeÜt∞ nepotvrzenou) zprßvu o tom, ₧e Michael Capellas, n∞kdejÜφ v²konn² °editel n∞kdejÜφ spoleΦnosti Compaq, opouÜtφ poΦφtaΦovΘho giganta HP a mφ°φ na post v²konnΘho °editele telekomunikaΦnφ spoleΦnosti WorldCom. Zprßva se zßhy ukßzala jako pravdivß a podlo₧enß. Zßkladnφ fakta jste se mohli dßvno doΦφst z dennφho tisku; my se zde pokusφme zam∞°it na n∞kterΘ zajφmavΘ detaily.
Prvotnφ reakcφ na Capellas∙v odchod od HP byl ·div. Michael Capellas mß toti₧ v oboru telekomunikacφ minimßlnφ zkuÜenosti, a navφc mφ°φ z pom∞rn∞ teplΘho mφsteΦka do firmy, kterß je v konkurznφm °φzenφ a kterou vyÜet°uje americkß Komise pro cennΘ papφry a finanΦnφ trhy kv∙li jejφm finanΦnφm podvod∙m. U₧ po pßr dnech vÜak °ada komentßtor∙ p°isp∞chala s tvrzenφm, ₧e je tato personßlnφ zm∞na vlastn∞ logickß a ₧e se nic jinΘho ani Φekat nedalo.
Jß to v∞d∞l...
Pravda, na Capellasovo setrvßnφ u HP se dlouhodob∞ sßzet nedalo, a to nejen kv∙li jeho kyselΘmu v²razu na inauguraΦnφ fotografii s Carly Fiorinovou. V pr∙b∞hu roku 2002 se v n∞kolika rozhovorech nechal slyÜet, ₧e se v nitru stßle pova₧uje p°edevÜφm za v²konnΘho °editele a ₧e "jakmile jednou stanete na vrcholnΘm postu, n∞co z toho ve vßs zßkonit∞ z∙stane". A spoleΦnost, jakou je HP, asi nemohou °φdit dva lidΘ souΦasn∞. Stranou pozornosti nez∙stalo ani to, ₧e si Capellas jako jedin² Φlen b²valΘho vedenφ Compaqu nekoupil d∙m v Silicon Valley a se sv²m nejbli₧Üφm t²mem z∙stal v texaskΘm Houstonu. Mnohem pikantn∞jÜφ souvislosti vÜak p°inesli ti analytici, kte°φ si d∙kladn∞ prostudovali poslednφ v²roΦnφ zprßvu spoleΦnosti Compaq z ledna roku 2002. Na stran∞ 79 toti₧ stojφ podrobn² popis prΘmiφ a bonus∙, na n∞₧ mß Capellas za nejr∙zn∞jÜφch okolnostφ nßrok. A nejlukrativn∞jÜφ balφΦek (odstupnΘ 14,4 milionu USD, zachovßnφ opcφ na zam∞stnaneckΘ akcie, odpuÜt∞nφ splßtek za poskytnutou p∞timilionovou p∙jΦku apod.) m∞l dostat v p°φpad∞, ₧e rezignuje "z pochopiteln²ch d∙vod∙ (ty zahrnujφ odstoupenφ z pozice v²konnΘho °editele nebo nejmenovßnφ na pozici v²konnΘho °editele v rßmci budoucφch organizaΦnφch zm∞n), a to do 12 m∞sφc∙".
Takto Üt∞dr² zlat² padßk nenφ obvykl² ani v USA. Navφc si musφme uv∞domit, ₧e spoleΦnost Compaq podmφnky pro vyplacenφ zlatΘho padßku takto upravila prßv∞ a₧ v lednu 2002, kdy vrcholila jednßnφ o f·zi s HP. N∞kte°φ Φtenß°i si snad mo₧nß vzpomenou, ₧e Walter Hewlett, kter² proti tΘto f·zi urputn∞ bojoval, poukazoval mj. na nadm∞rn∞ lukrativnφ nßhrady a prΘmie pro vedoucφ p°edstavitele obou firem (ty m∞ly p°esahovat 70 milion∙ USD). Carly Fiorinovß a Michael Capellas tehdy reagovali tak, ₧e se t∞chto prΘmiφ okßzale vzdali. A₧ dnes se tedy ukazuje, ₧e Capellas si prost∞ nechal zm∞nit "prΘmii za zavrÜenφ f·ze" na "prΘmii za vΦasnΘ sbalenφ kufr∙". A ty si sbalil opravdu vΦas.
Racionßlnφ zßklad
Ale abychom jen nepomlouvali - naΦasovßnφ Capellasova odchodu m∙₧e sv∞dΦit takΘ o tom, ₧e f·ze mezi Compaqem a HP probφhß opravdu velmi svi₧n∞ a ₧e n∞kdejÜφ v²konn² °editel Compaqu u₧ u HP nemß co na prßci. VÜak takΘ Capellasovu "nenahraditelnost" naznaΦila Carly Fiorinovß tφm, ₧e na jeho mφsto nejmenovala ₧ßdnou nßhradu. Michael Capellas podle tΘto interpretace prost∞ hledß skuteΦn∞ d∙stojnou ·lohu, a tou zßchrana bankrotujφcφho WorldComu bezesporu je.
P°ipome≥me si, ₧e Capellas do Φela Compaqu nastoupil kdysi v situaci, kdy tehdejÜφ nejv∞tÜφ sv∞tov² v²robce PC prochßzel vß₧nou krizφ (i kdy₧ jej zrovna nevyÜet°ovaly dozorΦφ orgßny). B∞hem n∞kolika let dokßzal Compaq vrßtit k ziskovosti a relativn∞ zkonsolidovat. Kdy₧ se pak ukazovalo, ₧e nßvrat k n∞kdejÜφmu r∙stu bude obtφ₧n², ba a₧ nemo₧n², rozhodl se Capellas svou spoleΦnost prodat, a dosßhl p°itom relativn∞ v²hodn²ch podmφnek. Z podnikatelskΘho hlediska se tedy zachoval racionßln∞ a to, ₧e mu technofilovΘ nikdy neodpustφ skuteΦnost, ₧e de facto poh°bil technologii procesor∙ Alpha, je finanΦnφm analytik∙m srdeΦn∞ jedno.
Michael Capellas se tudφ₧ m∙₧e pochlubit pom∞rn∞ dobrou reputacφ krizovΘho mana₧era, i kdy₧ mu chybφ zkuÜenosti z telekomunikaΦnφho sektoru a formßlnφ akademickΘ vzd∞lßnφ ( je "pouh²" bakalß°). V souvislosti s WorldComem navφc prokßzal velmi dobrou intuici - jen pßr dnφ po jeho nßstupu p°inesly agentury zprßvu, ₧e americkß Komise pro cennΘ papφry a finanΦnφ trhy ukonΦila vyÜet°ovßnφ tΘto spoleΦnosti na zßklad∞ ΦßsteΦnΘho narovnßnφ, co₧ vlastn∞ znamenß jakousi tlustou Φßru za minulostφ. WorldCom sice z∙stßvß pod zost°en²m dohledem, ale varianta definitivnφho bankrotu se odklßdß na neurΦito.
N∞kterΘ komentß°e poukazujφ na dalÜφ Capellasovu v²hodu - v pozici informatickΘho a poslΘze v²konnΘho °editele Compaqu si zφskal velmi dobrΘ kontakty na informatickΘ ÜΘfy velk²ch americk²ch spoleΦnostφ, z nich₧ °ada doposud z∙stßvß zßkaznφky WorldComu. TakovΘ know-how je vskutku Ükoda jen tak zahodit.
Mß to hßΦek
Ale nem∞li bychom z∙stßvat jen u klad∙. Do °φzenφ dneÜnφho WorldComu v souΦasnosti v²raznou m∞rou zasahujφ jeho v∞°itelΘ a t∞m se na Capellasovi nezamlouvajφ okolnosti jeho odchodu od HP. P°ipome≥me si, ₧e WorldCom se dnes p°etahuje se sv²m n∞kdejÜφm ÜΘfem Ebbersem o nejr∙zn∞jÜφ prΘmie a splßtky za poskytnutΘ ·v∞ry, tak₧e v∞°itelΘ oprßvn∞n∞ zbyst°ili, kdy₧ si Capellas dohodl s HP velmi podobnΘ podmφnky. Snad prßv∞ proto se skupina vedenß finanΦnφkem Davidem Matlinem sna₧φ do k°esla sprßvnφ rady WorldComu prosadit n∞kdejÜφho newyorskΘho starostu Rudolpha Giulianiho. Slavn² "Rudy" si zφskal nehynoucφ popularitu v dob∞ po teroristick²ch ·tocφch na World Trade Center a v∞°itelΘ v jeho osob∞ vidφ zßruku, ₧e na Capellase ve WorldComu dohlΘdne.
A v tom m∙₧e spoΦφvat kßmen ·razu. Michael Capellas odchßzel od HP s cφlem prosadit se jako absolutnφ vlßdce a u WorldComu m∞l slφbeno jak mφsto v²konnΘho °editele, tak post p°edsedy sprßvnφ rady. Jestli₧e zjistφ, ₧e mu zase n∞kdo Ülape na paty, nenφ vylouΦeno, ₧e op∞t sbalφ kufry a odejde. A kdo vφ, jak² zlat² padßk si vyjednal s WorldComem...
Karel Stachovec
Co na to finance?
Po v²sledkovΘ smrÜti z minulΘho Chipu p°inßÜφme tentokrßt podstatn∞ skromn∞jÜφ tabulku, a proto jsme se rozhodli ji obohatit o v²sledky n∞kter²ch menÜφch firem, kterΘ se do minulΘho srovnßnφ neveÜly. V kategorii "MalΘ ryby" tak najdete firmy, jejich₧ obrat Φtvrtletnφ nep°ekroΦil deset milion∙ dolar∙. Jak m∙₧ete vid∞t, n∞kterΘ z nich dlouho pat°ily k uznßvan²m znaΦkßm a do tohoto spodnφho patra se propadly relativn∞ nedßvno (Madge, MIPS, Sycamore), zatφmco jinΘ naopak teprve zaΦφnajφ (Transmeta, Tucows).
Ani v²sledky takto mal²ch firem vÜak nejsou bez zajφmavosti. Podφvejme se t°eba na firmu Liquid Audio, kterß de facto p°estßvß existovat, nebo¥ svou technologii prodala za sedm milion∙ USD Microsoftu. Jak vidφte, ani tato Φßstka jφ nestaΦila na to, aby vykßzala zisk. Na druhΘ stran∞ je to pochopitelnΘ - kdy₧ u₧ konΦφme, naΦ jeÜt∞ platit dan∞? Ostatnφ zßstupci z tΘto kategorie sice zatφm jeÜt∞ nekonΦφ, ale p°inejmenÜφm n∞kte°φ z nich by o tom m∞li alespo≥ uva₧ovat.
Ale te∩ u₧ ke "standardn∞jÜφm" Φφsl∙m. V²robci komponent m∞li tentokrßt pramßlo d∙vod∙ k radosti. Co₧ o to, v p°φpad∞ spoleΦnosti Infineon se ₧ßdnß slßva neΦekala (i kdy₧ uvedenΘ v²sledky byly i p°esto pom∞rn∞ nep°φjemn²m p°ekvapenφm), ale ₧e bude ve ztrßt∞ i Nvidia, to byl pom∞rn∞ velk² Üok. Nvidia se toti₧ honosφ titulem nej·sp∞Ün∞jÜφ spoleΦnosti roku 2001 a vcelku ·sp∞Ün∞ si vedla i v roce letoÜnφm. P°ekvapivß ztrßta ve t°etφm kvartßle byla ale zavin∞na odpisem zam∞stnaneck²ch opcφ spoleΦnost Nvidia jednoduch²m ·Φetnφm zßsahem smazala zisk a rozd∞lila jej mezi svΘ zam∞stnance.
PoΦφtaΦovΘ sestavy
Kategorii poΦφtaΦov²ch sestav jsme tentokrßt troÜku zpest°ili za°azenφm distributorskΘ spoleΦnosti Tech Data (kterß by jinak z∙stala bezprizornφ), ale je jasnΘ, ₧e hlavnφ pozornost se zam∞°uje na ost°e sledovan² souboj Dell versus HP. Tyto spoleΦnosti sout∞₧φ nejen o zßjem investor∙, ale takΘ o titul nejv∞tÜφho sv∞tovΘho v²robce poΦφtaΦ∙ (by¥ jen osobnφch). Z hlediska Φist∞ ·Φetnφho je na tom lΘpe Dell, kter² vykazuje jednak v∞tÜφ mφru ziskovosti, jednak o n∞co vyÜÜφ poΦet prodan²ch pΘcΘΦek. P°esto si troufßme odhadnout, ₧e v∞tÜφ radost mß Carly Fiorinovß, jφ₧ se integrace s Compaqem da°φ nad oΦekßvßnφ dob°e. SpoleΦnost HP (nßzev Hewlett-Packard z oficißlnφch dokument∙ polehounku, ale jist∞ mizφ) po vφce ne₧ roce op∞t vykazuje provoznφ zisk, zavßd∞nφ ·sporn²ch opat°enφ je oproti plßnu ·dajn∞ v 30procentnφm p°edstihu a i v propouÜt∞nφ zam∞stnanc∙ postupuje HP rychleji, ne₧ se p∙vodn∞ plßnovalo. P°esto i zde je co zlepÜovat - poΦφtaΦovΘ divize se stßle pohybujφ v Φerven²ch Φφslech a celkovou bilanci dr₧φ nad vodou zejmΘna tiskßrny, na nich₧ spoleΦnost HP vyd∞lala necelou miliardu. Dell i HP se °adφ k firmßm, kterΘ ud∞laly AmeriΦan∙m radost - jejich v²sledky toti₧ naznaΦily, ₧e poΦφtaΦovß a komunikaΦnφ recese m∙₧e b²t u konce. Tento dojem jen potvrdila v²roΦnφ zprßva spoleΦnosti Cisco, kterß na rozdφl od lo≥ska vykßzala zisk a p°ekonala oΦekßvßnφ analytik∙. P°esto bychom nem∞li p°eslechnout varovnΘ hlasy, kterΘ poukazujφ na klesajφcφ hodnotu koeficientu book-to-bill, tj. na klesajφcφ objemy objednßvek. Co se t²Φe dalÜφch komunikaΦnφch firem, dalo by se na n∞ vztßhnout univerzßlnφ rΦenφ - jejich zeÜtφhlovßnφ pokraΦuje takov²m tempem, a₧ se Φlov∞k bojφ, aby z nich nakonec n∞co z∙stalo. Situaci alespo≥ ΦßsteΦn∞ zachra≥uje internet, kde sice u₧ nepanuje zlatß horeΦka, ale n∞jakΘ penφze se tady vydolovat dajφ. Minule jsme si ukßzali p°φklady firem, kterΘ dokß₧φ na internetu vyd∞lßvat, a dnes zde mßme minimßln∞ dva zßstupce, kte°φ se pohybujφ na samΘ hranici rentability. SpoleΦnost Tiscali p°itom zisky u₧ n∞jakou dobu slibuje, ale v₧dy se zastavφ t∞sn∞ p°ed vytyΦen²m cφlem. Uvidφme, jak se jφ bude da°it p°φÜt∞. Firma Lastminute.com vykazuje provoznφ zisk u₧ te∩ a v Φern²ch Φφslech se ocitne z°ejm∞ potΘ, a₧ zruÜφ vÜechny mimo°ßdnΘ odpisy.
Situace na burze
V dneÜnφm p°ehledu se omezφme na relativn∞ krßtkΘ obdobφ, kterΘ nepokr²vß ani cel² listopad. D∙vodem je jednak posunutφ uzßv∞rky Chipu, jednak Den dφk∙vzdßnφ, kdy se akciovΘ trhy tradiΦn∞ odmlΦujφ. Letos je symbolika tohoto ryze americkΘho svßtku obzvlßÜt∞ silnß. Prvnφ osadnφci americkΘho kontinentu cht∞li kdysi vyjßd°it vd∞Φnost za to, ₧e p°e₧ili krutou zimu, a v podobnΘ situaci se nynφ nachßzφ °ada akcionß°∙ americk²ch technologick²ch firem. U₧ posledn∞ jsme zmi≥ovali pom∞rn∞ v²raznΘ o₧ivenφ finanΦnφch trh∙ z p°elomu °φjna a listopadu a dnes m∙₧eme konstatovat, ₧e tento trend vydr₧el s menÜφmi v²kyvy po cel² m∞sφc. Hodnoty burzovnφch index∙ se sice stßle pohybujφ na ·rovni srovnatelnΘ s lo≥sk²m Üokem po 11. zß°φ, ale v²voj poslednφch dvou m∞sφc∙ dßvß jistou nad∞ji, ₧e se situace bude zlepÜovat. Nejintenzivn∞ji svΘ dφk∙vzdßnφ pro₧φvajφ pravd∞podobn∞ u spoleΦnosti Silicon Graphics, kterß odvrßtila hrozbu vylouΦenφ z burzovnφho obchodovßnφ, kdy₧ se jφ poda°ilo vyÜroubovat cenu akciφ bezpeΦn∞ nad dolarovou hranici, ani₧ byla nucena sßhnout k reverznφmu splitu. Za pom∞rn∞ v²razn²m nßr∙stem z°ejm∞ stojφ n∞kolik nedßvno publikovan²ch progn≤z, kterΘ poΦφtajφ s v²razn∞jÜφm o₧ivenφm produkce superpoΦφtaΦ∙. SGI je takΘ v²znamn²m dodavatelem systΘm∙ pro americkou armßdu, tak₧e jφ s nejv∞tÜφ pravd∞podobnostφ prospφvß souΦasnß vßleΦnickß nßlada prezidenta Bushe. Firma SONICblue zase nedßvno publikovala pom∞rn∞ p°φznivΘ hospodß°skΘ v²sledky. SpoleΦnost Red Hat velmi v²razn∞ bodovala zejmΘna koncem listopadu, co₧ nßs svßdφ k domn∞nce, ₧e investo°i tφmto zp∙sobem reagovali na comdexovou premiΘru konkurenΦnφho systΘmu UnitedLinux. N∞kterΘ anal²zy toti₧ poukazovaly na skuteΦnost, ₧e aΦkoli je UnitedLinux zalo₧en na rigor≤znφm standardu a spoluprßci n∞kolika linuxov²ch distributor∙, skuteΦn²m standardem je spφÜe systΘm Red Hat, kter² podporujφ v²znamnφ dodavatelΘ hardwaru a komerΦnφho softwaru. O Citrixu toho moc nevφme, cena t∞chto akciφ vytrvale stoupß u₧ od Φervence. Pokud jde o Rambus, zde hrßlo nejv∞tÜφ roli z°ejm∞ uzav°enφ licenΦnφ dohody se spoleΦnostφ Toshiba. ╚ervenΘ Φßsti dominujφ (stejn∞ jako minule) asijskΘ firmy; ani komentß° tentokrßt nemusφme p°φliÜ m∞nit. Pokud jde o spoleΦnosti Apple a Intergraph, nemßme k dispozici ₧ßdnΘ informace, kterΘ by vysv∞tlovaly, proΦ se v poslednφ p∞tici ocitly prßv∞ ony. CenovΘ poklesy byly vÜak tentokrßt tak nφzkΘ, ₧e Ülo s nejv∞tÜφ pravd∞podobnostφ o "nßhodn² v²b∞r" a v ΦervenΘ tabulce se prßv∞ tak mohly objevit spoleΦnosti Infineon, Iomega Φi Borland. VÜechny ostatnφ tituly vykßzaly v∞tÜφ Φi menÜφ nßr∙st.
